【券商聚焦】浙商证券维持巨子生物(02367)“买入”评级 指其经营拐点确立

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金吾财讯|浙商证券发布研报指，巨子生物(02367.HK)短期经营数据拐点逐步确立，中长期渠道与新品共振，长期出海及医美商业化打开成长空间，维持“买入”评级。短期催化方面，研报指出5月抖音渠道销售边际改善，可复美5月（截至28日）抖音GMV同比-11%（26Q1同比-29%），可丽金5月抖音GMV同比+32%（26Q1同比-3%），两者合计同比-6%（26Q1同比-23%）。预计5-6月线上销售额增速转正、ROI改善。中长期看，渠道端强化自播能力，优化达播合作、降低单一主播依赖，5月品牌自播/商品卡/达播GMV占比20%+/20%+/50%+。自播矩阵搭建包括综合直播间及单品直播间，达播合作趋于常态化。产品端新品周期开启，可复美S+级新品超透棒上市首周全渠道自营GMV破3000万，4-5月抖音GMV破5000万，中长期有望成为10亿级单品；可丽金重塑定位，26Q2上新胶卷小金瓶及水乳。长期增长点包括：品牌认知度与渠道运营力巩固，重组胶原蛋白及人参皂苷原料优势；医美业务已有两款III类医疗器械产品获批（重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维及复合溶液），首款产品(可丽金芯生)26Q2正式商业化；出海方面，可复美已入驻新加坡及马来西亚屈臣氏、韩国首尔新罗免税店及北美线上渠道。盈利预测方面，研报预计26-28年归母净利润19.59/23.60/27.62亿元，同比+2%/+20%/+17%，对应6月1日市值PE为14/11/10倍。